Le comunicazioni charter potrebbero aumentare del 100%

May 29, 2023

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Prezzo indicativo: $ 575

Prezzo recente: $ 304,32

Tempistiche: 2-5 anni

Charter ha alle spalle investimenti in conto capitale, una maggiore penetrazione in vista e un FCF per azione in rapida crescita guidato da riacquisti di azioni proprie con un rendimento del +100% in 3 anni

Panoramica:

Charter è la seconda più grande compagnia via cavo negli Stati Uniti e offre servizi televisivi, Internet e telefonici a 27 milioni di clienti attraverso un'ampia infrastruttura via cavo. Charter beneficia del vantaggio tecnologico della prima mossa e di una concorrenza limitata, creando potere sui prezzi e una lunga traiettoria di crescita in un mondo affamato di Internet. L’azienda ha un fossato economico che, per competere, richiede enormi investimenti iniziali con leve limitate per convincere i clienti a cambiare prodotto oltre al prezzo.

Charter è una strada a pedaggio su Internet con margini elevati e generazione di flussi di cassa gratuiti. La società ha alle spalle importanti spese in conto capitale, una crescita della penetrazione davanti a sé e viene scambiata con una valutazione interessante del rendimento del flusso di cassa libero del 12% sulle stime del 2021. Riteniamo che Charter continuerà la sua transizione nel segmento più redditizio della banda larga, aumenterà la penetrazione e produrrà un rialzo del +100% in 3 anni.

Panoramica del segmento:

La Carta copre 50 milioni di famiglie, ovvero il 35% della popolazione statunitense. Circa l'80% dei ricavi deriva da clienti residenziali, mentre il resto proviene da conti di piccole imprese e fornisce soluzioni dati a clienti di grandi imprese. Mentre i ricavi video come percentuale dei ricavi totali sono diminuiti negli ultimi 3 anni (pro-forma per le due grandi acquisizioni completate nel 2016), la banda larga ha continuato a crescere nel segmento residenziale. Sebbene Charter non divulghi i profitti su base di segmento, riteniamo che i margini per la banda larga siano molto più elevati di quelli dei video a causa delle elevate spese di programmazione e delle spese di trasporto per i produttori di contenuti. L’evoluzione dei ricavi è di seguito riportata:

Banda larga:

Charter offre pacchetti Internet a clienti residenziali e aziendali attraverso la loro vasta rete via cavo alimentata in fibra. La connessione Internet a banda larga offerta via cavo offre velocità e affidabilità superiori rispetto ad altre tecnologie. Il segmento della banda larga di Charter rappresenta circa il 34% dei ricavi e stimiamo che Charter generi +50% di margini EBITDA dalla banda larga rispetto al 30% dell'intero business. La Carta non suddivide i guadagni per segmento, tuttavia, le spese di programmazione per i video rappresentano il 40% dei costi operativi totali. Poiché la banda larga cresce di pari passo con l’aumento dell’utilizzo dei dati da parte delle famiglie, prevediamo che questo business ad alto margine sarà un driver degli utili complessivi.

Charter ora offre Internet (incluso Wi-Fi) con velocità di 100 megabit nel 99% della propria superficie (rispetto al 50% di giugno 2017) e servizi gigabit nel 50% della propria superficie, superiori alle velocità DSL e satellitari. Charter prevede di estendere il servizio Gigabit all'area rimanente nel corso del prossimo anno. Il cavo come connettore per Internet è dominante nel mercato statunitense della banda larga, rappresentando il 59% di tutte le connessioni Internet negli Stati Uniti rispetto ai servizi concorrenti (ad esempio DSL, fibra, satellite e wireless fisso).

La velocità di connessione del cavo continua a migliorare a un ritmo più rapido rispetto ai connettori inferiori. La velocità media di download del cavo è migliorata del 47% dal 2011 al 2015. Questo rispetto alla DSL è migliorata solo del 21% e la velocità della fibra è aumentata solo del 14% in quei 4 anni. Questa velocità superiore è destinata a continuare con il lancio di DOCSIS.